吉姆·李·索伦森（Jim Lee Sorenson）是一位成功的企业家、管理者、投资者和慈善家。2015年，他向犹他大学捐赠了1300万美元支持创建全球影响力投资中心。

该中心为学生提供关于影响力投资的体验式教育，并为早期社会企业家提供各种能力和资金支持，从而为后期获得更多投资做好准备。吉姆还是影响力投资的开拓者，并在全球影响力投资领域的构建中发挥领导性作用。

目前，吉姆通过“索伦森影响力基金会”进行影响力投资,并担任该基金会的理事长。索伦森影响力基金会主要资助一系列有价值的慈善、教育、科学、环境、保健、宗教类的项目。重心放在资助和投资那些可持续的、可被规模化的、能使影响力最大化的项目。

该基金会旗下运营着三个非常有关影响力投资的项目，即索伦森全球影响力投资中心（Sorensen Global Impact Investment Center，或SGII Center)，为成功而付费的融资和影响力投资基金 。

SGII Center 在影响力投资界声名远扬 ，因为它是衔接传统商业投资和传统慈善捐赠的桥梁，促进和催化将投资与影响力相结合，并协调多个项目相关性投资。正如吉姆在接受《福布斯》的采访时所说, 他希望通过自己的努力来加快影响力投资行业的迅速成长，从而带来全球范围内的社会改善。

得益于早期的商业经历，吉姆发现企业可以通过创新来大规模地解决社会问题。吉姆的大部分影响力投资都是使用个人基金会的捐赠资金来进行项目相关性投资。

此类投资着眼于为弱势和贫困群体服务的社会企业，致力于解决这些企业在初创期间的融资困难问题，以提高企业的大规模商业运营能力。同时，他希望自己是一只齿轮，带动新生代的投资家参与到影响力投资界来，并作为先锋开拓一些行之有效的模式。

目前，吉姆的影响力投资重心可以分为三部分：

1.投资缺乏商业资本的初创企业；

2.投资创新性的金融产品，引导更多的资本投资于可规模化的社会创新；

3.随着影响力投资市场的进一步发展，建立充满活力的影响力投资生态系统。

 影响力投资的基础：

来自家庭的影响以及商业投资经验 

吉姆深受父母亲的影响。

从父母身上，吉姆学会了如何运营企业并用商业行善。吉姆的父亲詹姆斯·莱沃伊（James LeVoy）擅长跨行业寻找投资机会，进行价值投资。其父亲上过福布斯亿万富豪榜，而后把财富捐给了慈善机构。吉姆的母亲贝弗利（Beverly）勤劳善良并乐于助人。父母的教育奠定了吉姆进行影响力投资的基础，即通过可规模化的市场化手段帮助那些需要帮助的人们。 

在企业家精神的指导下，吉姆带领公司积极地在新的市场领域寻求投资机会，并且能够在传统的非商业领域看到商业机会。

1984年，詹姆斯·莱沃伊收购了犹他州一家生物医学实验室并将之转化为营利性的研究机构，该机构主要进行医疗器械测试和化学分析，吉姆于当年出任该机构的首席执行官（CEO)。随着环境检测服务需求的增加，该机构的业务与净利润逐年增长，到2008年，在吉姆的引领下，该公司的价值自1984年收购以来，上涨了六倍。

1986年，吉姆投资了一种特定的研究视频压缩技术的项目，此技术能够在低带宽上传输视频文件。随着聋哑人通讯需求的增加，吉姆和他的妻弟乔·霍德森(Joe Hodson) 看到了这一技术的应用前景，他们将这一技术重新定位，以帮助聋哑人通过互联网实时地以视觉语言进行通信，这项服务后来被称为可视手语中转服务（Video Relay Service, VRS）。得益于联邦通信委员会为开发VRS提供的经济激励，吉姆的公司能够在2003年免费向聋哑人提供VRS。在2005年，吉姆将VRS技术从母公司脱离，单独成立索罗斯通信公司（Sorensons Communications.）在2003年至2005年期间，索伦森通信公司的市场份额接近70％，不仅创造了不俗的利润，还改善了数百万聋哑人的生活。

吉姆在索伦斯通讯的经验表明，投资弱势群体的市场不仅具有巨大的利润前景，并有可能创造大规模的影响力。

除了家庭背景和商业经历的影响之外，吉姆在采访中表示，他想利用他的企业家才智来回报社会，用规模化、可持续的方式带来最大的影响力。他还表示Unitus的创始人和孟加拉的格莱珉银行创办人尤努斯是对他从事这项事业影响较大的人。

 小额信贷：

促进社会问题解决方案的规模化 

 在2000年的早些时候，吉姆坚定了商业行善的力量，并开始思考如何通过商业模式来改善世界让贫苦人民的生活。吉姆很早就看好小额信贷，认为这是“授人以渔”的一种方式。吉姆捐款给Unitus，并支持他们为其资助的小额信贷机构提供财务、法律、技术和业务等方面的支持。

Unitus的成员看到他们资助的许多小额信贷机构拥有强大的业务模式，创造了优秀的业绩，并具有创造可观现金流的能力。这些因素表明，如果这些小额信贷机构重组为营利性实体，他们有能力吸引商业资本，通过私人资本，这些小额信贷机构的规模可以进一步增长，从而满足全球贫困人群和中产阶级社区对金融服务的巨大需求。

因此，Unitus组建了一个新的实体——Unitus平权基金（Unitus Equity Fund，UEF），帮助一些小额信贷机构转型为营利性机构，以吸引私人资本。UEF在新的营利微型金融机构中占有少数股权，并为他们提供法律，会计和监管方面的帮助。UEF最终帮助小额信贷机构扩大了规模，并向其投资者提供具有商业价值的财务回报。对于吉姆来说，UEF在财务和影响力方面的卓越表现证明了影响力投资在创造社会和财务价值方面的巨大潜力。

投资重心之一：

以投资来填补先锋断层

在吉姆刚开始做影响力投资时，他发现那些通过产品或服务来改善弱势群体生活的企业往往难以吸引早期投资。这种现实的迫切的资金需求和想改变社会的理想就是所谓的“先锋落差(Pioneer Gap)”。但恰恰是在这些摔倒在先锋落差的企业中，吉姆看到了机会。因为这些企业具有创造商业、社会、环境三重底线价值的巨大潜力，如果给予恰当的资本，使其耐心地承担企业在早期市场发展阶段所固有的风险。吉姆认为项目性投资（Program Related Investments, PRI）可能是填补新兴的高影响力企业融资落差的正确工具。例如，吉姆成功地对Simpa Networks和Compia进行了早期投资，成功融资后，这两家公司产生的影响力都与其业务增长成正比。

投资重心之二：

利用创新型和协同型的金融产品进行投资

除了填补“先锋落差”之外，吉姆的影响力投资策略的第二个重心是利用创新型或协作型的融资产品进行项目相关性投资，从而为解决社会问题的项目或企业带来更大的资本助力。“为成功付费”项目（Pay-for-Success）, 也称为社会影响力债券, 就是这样一个创新型融资产品，旨在引导私人资本资助社会创新。在“为成功付费”项目中，私营部门投资者（基金会、个人或者企业）提供前期资金，为专门的服务提供商（通常是非营利组织）实施积极的社会干预提供资金。如果在既定时间段内，干预措施取得成功（由第三方人员评估），参与项目的政府机构将向私营部门的投资者支付固定额度的投资回报。

2013年，吉姆对纽约州的“为成功付费”项目投资了50万美元，该项目旨在降低入狱人员在出狱后重返监狱的概率。今年是该计划四年实施阶段的最后一年，在本阶段结束后，第三方人员将测品项目成果，如果项目成功的话，吉姆和其他投资者将获得一定的财务回报。

投资重心之三：

建立充满活力的投资生态系统

吉姆认识到要建立一个强大的影响力投资市场，需要一个健康的生态系统提供支持。就像传统投资者一样，影响力投资者也依赖于研究人员、顾问、财富管理人员、企业家、行业专家和其他人的工作，以便做出成熟、成功的投资决定。在这个生态系统的建立中，吉姆发挥了领导者的作用。

2013年，吉姆向犹他州大学索伦森影响力中心捐款，以促进中心的正式化运营，提高中心的项目执行能力，并投资扩建影响力中心。吉姆为索伦森影响中心提供资金的驱动力之一是培养下一代影响力投资专业人士 - 那些获得早期实用投资经验的学生往往走上同时从事传统金融和影响力投资的职业道路。

从实践中学习：

建立全面的项目相关性投资战略

吉姆和他的团队制定了PRI战略，该战略包含以下5步：

第一阶段：初步筛选。

在对投资项目进行初步筛选时，吉姆的团队会提出两个基本问题：这个项目是否符合IRS（美国国税局）对项目相关性投资的要求;这笔投资是否会为改善弱势群体生活的企业提供所需的资金？如果一个投资项目基本满足这两个条件，就会进入第二阶段。

第二阶段：深入了解IRS参数。

在这个阶段，吉姆的团队密切关注项目相关性投资的三项法律要求：

1）追求基金会的慈善宗旨; 

2）财务回报不是其主要投资驱动力; 

3）不能用于资助政治或游说工作。

团队将审查投资机会，并需要全面说明这一特定的投资机会如何满足每个要求。如果项目通过此阶段的要求，将会进入尽职调查阶段。

第三阶段：尽职调查。

吉姆和他的团队为项目相关性投资设立了两个尽职调查步骤：首先，索伦森影响力中心的员工将评估投资项目的风险，以及在实现其财务或影响力目标可能出现的潜在问题。如果该投资机会成功通过这一步骤，则进入下一步更严格的分析调查步骤。第二步中的分析类似于大多数常规投资的尽职调查流程。影响力中心的员工通过不同的经济情景模拟投资环境，进行强大的市场调查，并对公司的业务模式和管理团队进行广泛分析。索伦森影响中心会为每个投资机会编制研究报告，并将其发送给投资委员会审查。如果投资委员会批准该项投资，该投资将进入最后一个阶段。

第四阶段：法律条款。

基金会的法律团队将撰写投资项目的最终条款，基金会将启动投资。

第五阶段：监测、指导和支持

吉姆的团队正在为吉姆影响力中心的学生建立一个结构化的项目管理流程，方便他们为项目相关性投资对象提供支持和资源。

其实，其他的家族办公室可以考虑将项目相关性投资作为开启影响力投资的探路石，同时也是一个学习自身和其他基金会经验的一个机会。正如吉姆所做的，先对那些过去有传统投资经验的市场或行业进行影响力投资，这样可以让家族办公室有机会从一个熟悉的地方开始学习。此外，从其它已经开始投资项目相关性投资的基金会身上理解投资的具体操作，然后根据自身的项目情况完善流程。

展望未来

吉姆继续寻求有发展前景的行善机会。他为自己没能在职业的早期阶段接触影响力投资这个理念感到遗憾。除了项目相关性投资战略，吉姆正在寻找机会利用剩余的资本来产生财务、社会和环境回报。在某种程度上，他希望投资能获得经过风险调适后的与市场回报率一致的财务回报，这突出表明了在这个领域，他需要更多有能力的代理机构。

吉姆认为值得投入更多时间和精力的工作是建立这样的代理机构，以简化资产所有者寻找影响力投资的过程。正如吉姆看到的那样，影响力投资行业急需具有优异业绩表现的代理机构。吉姆致力于利用他的部分资本、教导以及业务知识的传授来培养这样的代理机构，从而扩大影响力投资市场的规模。在吉姆看来，传统财务顾问和大型金融机构越来越需要掌握影响力投资能力，他们需要现在就开始制定策略来实现这一目标。

引用文献：

The ImPact. (2017,Janury). Jim Sorensen: A case study in impact investing. The Author, New York.

Thorpe,D. (2015). “Wealthy entrepreneur focused on impact investing”, Forbes,  https://www.forbes.com/sites/devinthorpe/2015/02/25/wealthy-entrepreneur-focuses-on-impact-investing/#7f9944a72d20

作者：

1、何莉君，善与志联合创始人，佩斯大学(Pace University)助理教授，邮箱为lhe@shanyuzhi.com。

2、翁丹群，善与志志愿者。

注：本文转载自“善与志”微信公众号